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证监会近期表示将阶段性收紧IPO节奏，这一消息对一级市场VC/PE的投资逻辑和退出策略产生了影响。一些创投机构正在重新审视自己的投资逻辑和方向，尤其是对于非关键核心技术的一般企业，包括传统的所谓高科技企业，很可能得不到融资支持。因此，未来一段时间，二级市场主要支持突破关键核心技术的科技型企业。面对这种情况，创投机构需要强化关键核心技术这个标准，找到真正有价值的企业。此外，对于退出途径，不少机构已经意识到不能仅以IPO作为主要的退出路径，而是需要寻求并购的机会，或者在一级市场上退出。生物医药行业是IPO收紧影响最为明显的行业之一，因为这个行业的研发投入大、周期长、对资本依赖较大。近期，生物医药在资本市场上频频遇冷，收紧IPO对中后期的投资退出影响很大。投资人通过IPO退出的案例仅占不到20%，而通过并购重组退出的案例则高达30%。因此，未来在中国生物医药领域，更多的机构投资者会选择并购重组退出。此外，资本寒冬将倒逼药企更加注重内部的开源节流，砍掉一些非核心的管线，更加务实地开展一些外部合作。药企还需要注重拓展短期能够带来现金流的业务，实现自我造血。IPO阶段性收紧，机构投资者再次将目光投向并购。监管也表态将大力支持并购重组发展。因此，产业逻辑成了并购重组的新动力(310328)。并购市场的发展将有助于提升上市公司质量，为一级市场创造一个好的并购环境，提供多一个退出路径。成熟的资本市场不只需要活跃的IPO市场，也需要活跃的并购重组市场。未来，业界期待一个成熟资本市场的逐渐形成，IPO与并购不再此消彼长，而是顺资本市场周期同频共振。
